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中金:华发股份全年销售额增速预计超三成 维持其推荐评级

  乐居财经讯 徐迪 中金公司5月6日研报称,华发股份(600325.SH)一季度业绩符合预期,中金预计该公司本年销售额将超800亿元,维持其推荐评级和目标价11.68元,对应8.5/6.9倍2019/2020e目标市盈率及39%上行空间。

   华发股份一季报显示,公司一季度营业收入67亿元,同比增长318%;归母净利润6亿元,同比下降5%,对应每股盈利0.27元,期内摊薄每股盈利0.27元,同比下降4%。

   期内公司竣工面积同比增长79%,房产项目集中交付带动营业收入同比增长318%。

   中金认为,投资收益高基数致该公司归母净利润下滑。期内投资收益0.12亿元(去年同期6亿元),有效税率升至26%(去年同期6%),少数股东损益2亿元(去年同期-0.2亿元),拖累归母净利润同比下滑5%至6亿元。

   期末公司净负债率较2018年1季度末、年初分别下降80、25个百分点至224%。期内公司收到“中联前海开源-华发租赁住房一号资产支持专项计划”无异议函,拟申请注册发行超短期融资券(额度不超过人民币50亿元),并分别以5.0%/4.8%的票面利率非公开发行7.5/7.795亿元公司债券。

   公司一季度签约销售额、销售面积分别同比增长83%、58%至184亿元、75万平方米。中金预计公司2019年全年销售额超800亿元,同比增长37%。1季度拿地谨慎,但可售货值充裕。期内公司新增土储仅3.5万平方米(2018年同期83.3万平方米)。年初公司土地储备计容建筑面积750万平方米,叠加在建面积中未售部分,估算公司总货值约2500亿元,相当于2019年全年销售额(中金预计)的3倍。

   中金维持对华发股份2019/2020e每股盈利预测不变,当前股价对应6.1/4.9倍2019/2020e市盈率。维持推荐评级和目标价11.68元,对应8.5/6.9倍2019/2020e目标市盈率及39%上行空间。

   同时提示,该公司存在项目交付进度不及预期,以及布局城市政策环境超预期收紧的风险。

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